引而难发的环保设备制造业

引而难发的环保设备制造业

作者/来源：长江证券研究所 郑金国

环保设备业作为环保产业的重要组成部分，是关系到我国经济和社会可持续发展的重要行业。随着我国社会各界环保意识的增强，环保产业的广阔市场前景也为越来越多的人所认识，包括环保设备业在内的环保产业也成为众多上市公司产业转型和业务拓展的重点领域，然而，环保产业在资本市场更大程度上仅仅是表现为一种概念，涉足环保设备业的上市公司尚未表现出持久的成长性。本文试图探讨造成这种现象的原因，并在此基础上分析预测环保设备业的发展趋势，以及环保设备业的发展将给资本市场带来的机遇。

1 环保设备业的现状

1.1 环保设备业的市场前景

环保产业有广义和狭义之分，“狭义”的环保产业主要是指在环境污染控制与污染物减排、污染清理以及废弃物处理等方面提供设备和服务的行业，广义的环保产业既包括能够在测量、防治、限制及克服环境破坏方面生产与提供有关产品和服务的企业，又包括能够使污染排放和原材料消耗最小量化的清洁生产技术和产品。一般情况下环保产业主要是指狭义的环保产业。

环保产业又可分为环保设备业和环保服务业。环保设备业是指废水处理设备，废弃物管理和循环利用设备，大气污染控制设备，消除噪声设备，监测仪器和设备，科研和实验室设备，用于自然保护以及提高城市环境质量的设备等环保设备的制造和销售；环境服务业则从事废水处理、废弃物处理处置、大气污染控制、消除噪声等方面有关的服务（主要指环保设施运营），技术与工程服务，环境研究与开发，环境培训与教育，环境核算与法律服务，咨询服务，以及其它以保护环境为目的的服务等。在上述两个子行业中，前者为后者提供生产装备及手段。因此，环保设备业是环保服务业发展的基础，同时环保设备业的市场需求又受制于环保服务业的发展状况。

由于伴随着经济发展的环境污染问题日益严重，环境保护在世界范围内越来越受到重视，环保产品和服务的市场需求规模也逐步扩大，环保产业因此被誉为朝阳产业。据统计，1992年全球环保产业的市场规模约为2500亿美元，而2001年则将增至6000亿美元，年均增长率近8％，远远超过全球的经济增长率。在1993年的国际贸易中，环保产品（包括淡水净化、污水处理、垃圾处理、空气污染控制、环境监测、各种废弃物回收利用的设备及相应的技术服务等）的交易额已达3，560亿美元之巨，到2000年这一数字则上升为6000亿美元左右；在1997年，环保产品的交易额在国际贸易各类商品的排序中，已居于第四位，仅次于信息技术产品、石油和汽车，环保产品已成为国际贸易中举足轻重的力量。

随着我国人民环保意识的增强，控制环境污染，保护生态环境将逐步成为社会共识。我国严峻的环境形势进一步凸显了发展环保产业的重要性。改革开放以来，我国经济驶入快车道，城乡人民生活水平日益提高，与之相伴的却是生态环境恶化趋势日益严重。城市环境方面，全国城市空气污染依然严重，空气质量达到国家二级标准的城市仅占三分之一；水环境方面，我国七大重点流域地表水有机污染普遍，面源污染严重，主要湖泊富营养化问题日益突出；海洋环境方面，仅去年一年，我国海域共记录到赤潮28起，累计面积1万多平方公里。我国每年由于环境污染和生态破环所造成的经济损失约3000亿元。

据国家环境保护总局测算，全国未处理的混合污水每年约有340亿吨；自1995年以来我国二氧化硫的排放量，每年都在2000吨以上。生态环境恶化的趋势对我国经济的持续发展和人民生活形成严重威胁。目前我国环保形势相当严峻，以二氧化硫的排放为例，由于大量二氧化硫的排放，致使我国酸雨和二氧化硫污染日益严重。目前我国酸雨已从八十年代西南少数地区发展到长江以南、青藏高原以东和四川盆地的大部分地区，降水ph值小于5.6的面积已经占国土面积的30%，华中地区的酸性降水频率超过90%。按世界银行的估算，到2020年我国由二氧化硫污染引起的慢性支气管炎和呼吸道或胸部不适者将达到2550万例，由此造成的经济损失上千亿元。

为了实现国民经济的可持续发展，环境保护已被我国政府提上了重要议程，环保设备业也将因此获得良好的发展机遇，环保设备业潜在的市场机会巨大。据统计，在我国700多座城市中，目前城市污水处理率仅为20％；每年7000多万吨的城市固体垃圾中，经无害化处理的仅为10％。5年之后，我国城市污水处理率将达到50％，城市垃圾无害化处理也将大幅提高，我国在5到10年内还将大力推广清洁生产。因此，工厂污水治理设备、大气污染防治设备和固体废弃物处置设备等方面的需求将大幅度增加。随着环境治理的深入，国家也将加大对环保产业的投入。“九五”期间，中国环境保护总投资达3460亿元人民币，占gdp的0.93％。“十五”期间，国家拟安排环保项目1200个，总投资达2000亿元，而同期全国环保投资需求则高达7000亿元人民币。未来5年，中国环保产业年增长率将保持在15％左右，到2005年产值将由现在的720亿元增加到1400亿元，约占当年gdp的1.4％，其中环保设备产品产值约550亿元；到2010年其总产值将超过2500亿元，约占当年gdp的2％，其中环保设备产品总产值达到800亿元。

环保设备业作为环保产业的基础子行业，在产业发展中处于重要地位。在国家经贸委会同国家计委、科技部、财政部等部门联合发布的《关于加快发展环保产业的意见》中，环保设备业位列当前国家优先发展的三大环保产业重点领域之首。意见规定，国家鼓励优先发展烟气脱硫技术与装备，机动车尾气污染防治技术，城市垃圾资源化利用与处理处置技术和装备，城市污水处理及再生利用技术，工业废水处理及循环利用工艺技术，清洁生产技术与装备，生态环境保护技术与装备；污染防治装备控制仪器，在线环境监测设备等为主要内容的环保技术与装备以及性能先进的环保材料及环保药剂等。环保设备业将因此得到国家产业政策的扶持。

尽管环保设备业拥有巨大的市场增长潜力和产业政策的扶持，环保设备业相关上市公司却并未能表现出持续的成长性，目前环保产业在资本市场上更大程度上表现为一种概念。主要原因在于环保设备业的发展还面临一些制约因素。

1.2环保设备业发展的制约因素

1.2.1环保设备业发展制约因素之一：环境服务业现行运作机制不畅 环境服务业是环保设备业的产品购买方，在一定程度上可称为环保设备业的下游产业，环境服务业的发展状况必然制约着环保设备业的发展。

我国环境服务业的发展速度远不能满足环境保护的需要，主要原因在于环境服务业的运作机制弊端。长期以来，我国一直将环境服务业作为一种公益事业，环境服务业主要由政府投资，环境服务业的市场化程度低，没有形成刺激产业发展的合理的价格体系，环境服务业缺乏内在的利益驱动。

环境污染问题实质上是经济学意义上的外部性问题。所谓外部性是指生产或消费的私人成本与社会成本、私人收益和社会收益的不一致，这种现象被成为生产和消费行为的外部性。外部性又分为外部经济和外部不经济，环境污染现象即是典型的外部不经济，生产者和消费者的排污行为消耗了环境这种资源，却没有付出相应代价，即生产或消费的私人成本小于社会成本，私人收益大于社会收益。外部不经济包括生产的外部不经济和消费的外部不经济。在不付出相应代价的情况下，生产者排污属于生产的外部不经济，而消费者的排污行为则属于消费的外部不经济。

在消除外部性的过程中，政府应发挥特殊作用，通过征收排污费或环保税的方法可以使生产和消费的外部性内部化。环保产业的市场需求主体是排污的企业和家庭（个人），他们消费了环境这种资源，就必须承担消费（污染）环境的成本。由于这部分成本不能转移到其产品中，在追求利润最大化的驱使下，排污单位和家庭（个人）都不愿承担这部分成本，从而造成了整个社会的负担，即社会成本。政府可以设立机构监督排污主体，保护环境产权，制定合理的价格干预机制，使企业自觉的进行污染治理。排污收费或征收环保税是主要的价格干预机制。

排污收费的关键因素是收费定价机制。由于环保产业的特殊性质，环保服务业的定价应当遵循成本定价原则，也就是说污染治理是通过牺牲一定成本来恢复被污染的环境，因而可以以一般治理成本来作为排污收费的标准。环境这种资源的消耗不具有排他性，也不能单位化，但是却能准确地确定环境这种资源的消费主体，同时可以测量环境的物质形态。含有污染物的废弃物（如污水、烟气等）进入环境以后，对环境的影响就包括物质、信息和能量的改变，如果能投入一定的成本来处理，那么就相当于生产了这种废弃物进入环境后造成的环境（包括物质、能量和信息）破坏量。虽然不能测量这个环境的量，但是可以测量其物质形态，即所投入的成本是可以测量的。所以，其定价原则为：价格=成本（元）+预期利润（元），这就是环保产业的价格公式。成本与预期利润分别是受平均成本规律和部门之间的平均利润规律制约的，即受价值规律制约而使价格等于价值。成本是整个产业的平均成本，预期利润为整个社会的平均预期利润。

根据成本定律，对每一种性质的污染物进行定价，排污主体有两种选择，要么交费（税），要么进行污染治理，当所交的费（税）大于污染治理成本时排污企业一般会选择污染治理。对于那些交费（税）的企业和家庭（个人），政府可以通过招标的方式，以这部分费用作为治理的费用，环保产业企业在经济利益的驱动下，为了追逐利润最大化，必定会改进生产技术，降低治理成本，从而达到整个社会的技术进步。目前我国环保收费制度的弊端在于收费标准偏低，排污主体交纳的费（税）远低于治理成本，环境服务业市场价格机制严重扭曲，环境服务企业没有竞争的压力和技术改造的积极性。由于环境服务企业收入来源过于依赖财政补贴，在收费标准偏低的情况下，财政补贴数额的不确定性决定了环境服务企业收入来源的不确定性，因而环境服务企业缺乏市场化运作的基础，市场化的投融资体制也难以建立。现行运作机制制约着环境服务业的发展，同时也是制约环保设备业市场扩大的主要因素。

1.2.2环保设备业发展制约因素之二：行业自身存在缺陷

据有关资料统计，截止2001年5月，我国环保设备制造业（主要是环保机械业）拥有4000多家企业，职工90万人，2000年全行业产值约为280亿元，其中大气污染防治设备占41％，水污染防治设备占45％，噪声振动控制装置、环境监测仪器和固体废弃物处理装置分别占7％、2％和5％。目前，我国环保设备产品共分空气污染治理设备、水污染治理设备、固体废弃物处理和综合利用设备、噪声与振动控制设备、环境监测仪器仪表等五大类79个小类261个系列3200个品种，产品总体水平相当于国际20世纪70年代中期水平。在主要产品中，20世纪80年代水平的占20％，少数产品具有国际当代水平。部分企业的产值中新产品、新技术的贡献率达到30％以上。

总体看来， 我国环保设备行业已具备了一定的发展基础。与此同时，下述内部因素制约着行业发展。

（1）产业结构不合理。产业结构不合理主要表现在行业组织结构和产品结构不合理。行业组织结构不合理表现在环保设备业企业普遍规模偏小。据有关资料统计，在行业现有组织结构中，主营环保设备的大型企业和企业集团缺乏，中型企业占4％，小型企业占96％，其中乡镇企业比重很大。行业组织结构分散，难以形成规模经济；产品结构不合理表现在环保产业内部的产品差异化程度低。目前在我国的环保产业中，大部分环保设备和产品的技术含量低，附加价值低，低水平的重复建设比较严重。技术含量低的产品制造能力过剩，高技术含量产品制造能力，特别是包括控制系统和仪表在内的成套装备制造能力则严重滞后于市场需求发展，难以同国外公司竞争。整个环保产业内不同企业所生产的产品具有可替代性。这种产品差别化程度低导致整个环保行业的恶性竞争和市场的无序状态。

（2）缺乏环保科技创新体系。环保产业是技术密集型产业，其追求的目标是促进科学技术在环境保护和生态改善方面的发展和应用，在经济发展的同时减轻污染、改善环境质量。和发达国家相比，我国环保产业的技术水平明显落后，缺乏环保科技创新体系，环保科技滞后于环境管理，环保产业的大规模发展依赖技术进口。这表现在环保设备成套化、系列化水平低，环保产业重点领域重大装备，如燃煤电厂烟气脱硫、垃圾处理、污水处理等设备，主要以进口为主，国产化水平低，这也从一定程度上反应出我国的环保产业的技术水平不高的问题。我国缺乏环保科技创新体系的一个重要表现是科研和生产的分离，目前我国环保技术开发的主体是科研院所和高等院校，但是由于未能把市场需求作为主要研发目的，科研院所和高等院校在环保技术发展上所起的推动作用不够。资金和人才的分散、转化的脱节也严重影响了环保技术的发展。因为没有后续开发和应用，技术往往都停留在某一个层面上，不具备应用价值。而环保企业由于缺乏人才、资金，99％以上不具备研发能力。科研和生产相分离的模式影响了我国环保科技水平的提高。

2　环保设备业新的发展环境和发展趋势

2.1社会环保标准进一步提高

面对严峻的环境污染形势，环境保护的重要性日益受到全社会的重视，社会环保标准将逐步提高，政府在环保标准的制定方面发挥主导作用。工业生产是污染物产生和排放的主要来源，环保标准的提高首先表现在生产的环保标准提高。当政府提高生产的环保标准以后，生产企业为实现达标排放，将增加环保投入，从而拉动环保设备的市场需求。例如，火力发电厂排放烟气的含硫、含尘标准提高以后，火力发电厂为了实现达标排放将投资建设脱硫除尘装置，从而扩大这种装置的市场需求；消费活动也是产生和排放污染物的重要来源，环保标准的提高还表现在消费的环保标准提高。通过提高消费的环保标准，消费者将承担更多的污染治理成本，环保产业的资金来源和环保设备业的市场需求将得以扩大。例如，在汽车尾气排放的环保标准提高以后，车主将不得不购置尾气净化装置，这将促进汽车尾气净化装置的生产和销售。我国加入世界贸易组织以后，产品出口将进一步扩大，但国内产品出口将面临外国绿色壁垒的阻碍。所谓绿色壁垒主要是指发达国家通过制定较高的产品环保标准在一定程度上阻止他国环保标准较低产品的输入。绿色壁垒的产生也将促使生产企业加大环保投入，提高企业产品的环保标准以利于产品出口市场的开拓。

2.2排污收费制度逐步健全

现行排污收费制度的缺陷阻碍了环保产业发展，急需进行改革。排污收费制度改革将主要从以下两方面进行。一是扩大排污收费的收费范围，例如对居民排放生活污水进行收费；二是提高排污收费的收费标准，改变排污收费标准低于污染治理成本的现状。此外，开征环保税，改排污费为征税，对排污企业课征污染税也是一个可能的发展方向，污染税可以包括水污染税、空气污染税、垃圾税和燃油税。建立健全完善的排污收费和环保税收制度，将能保证污染治理和环境保护的资金来源，确保环境治理的资金投入，扩大环保设备业的市场需求。

2.3环保科研和生产一体化

环保科研和生产的分离阻碍了我国环保技术水平的提高，这一问题已经引起了政府和产业界的重视。目前环保设备生产企业加强了与科研院所的技术合作，同时一些环保科研院所通过改制改组向科研、生产一体化企业转型。一方面，通过技术转让、合作开发研究及联合经营等方式，解决目前科研与生产脱节的矛盾，密切科研机构与生产企业的技术经济联系，加速科研成果的产业化进程，为企业规模的增长和国际竞争力的较快提高提供雄厚的技术基础。另一方面，通过科研机构与工业企业的联合与合并，强化科技进步的市场导向，同时，也为科技产品的迅速产业化和生产规模的迅速增长创造良好条件。环保科研和生产一体化的趋势将有利于我国环保设备制造业技术水平的提高。

2.4环保设备制造业和环保设施运营业形成融合趋势

环保设施运营业是环保服务业的主体，是环保设备制造业的下游行业。环保设备制造业主营环保设备的制造和安装，拥有设备运营技术优势。环保设备制造业向环保设施运营业扩张可以提高企业经营持续性和稳定性。上市公司环保股份原主营污水处理设备的制造和安装，通过受让污水处理厂股权，建设并承包经营污水处理厂等方式向环保设施运营业扩张。北京桑德环保产业集团推行建设--运行--移交模式，通过技术、管理和bot融资方式的结合，获取持续稳定的投资回报。环保设备制造业和环保设施运营业的融合有利于我国环保设备制造业的发展壮大。

2.5环保产业市场化进程加快

在环保标准逐步提高，排污收费制度逐步健全的同时，环保产业生存模式开始改变，市场化进程加快。环保产业从一项主要依靠政府投资的公益事业转变为市场化产业运作的产业转变的关键在于产业收入来源的可靠性。环保标准提高、排污收费制度健全以后，企业、家庭排污费用可以作为污染治理的专项基金，成为环保服务业（主要是环保设施运营业）稳定可靠的收入来源，从而使环保产业具备了市场化运作的基础，能够吸引政府投资以外的资金投入环保产业，有助于扩大环保产业的规模。目前设想的环保产业市场化运作模式是，政府通过收取排污费或环保税筹集资金，设立专款专用的环保基金用于污染治理。政府通过公开招标的方式向社会转让污染物处理权，由社会资金投资的环保设施运营业企业参与投标获取业务机会和收入。环保产业市场化运作机制建立以后，环保产业企业在经济利益的驱动下，为了追逐利润最大化，必定会改进生产技术，降低治理成本，从而达到整个社会的技术进步。随着环保设施运营业规模的扩大，环保设施运营业的设备招标、采购将使环保设备制造业产品的市场需求稳步增长。

3　环保设备业发展将给资本市场带来潜在的机会

3.1环保设备业上市公司业绩增长预期

环保产业是随着社会生产力的发展和人类环保意识的增强而发展起来的一个新兴产业，与传统产业有密切的联系。目前我国股市上以环保为主业的上市公司较少，而以环保设备制造为主业的上市公司只有环保股份一家。

随着环保产业的增长潜力被越来越多的企业认识到，环保产业成为众多上市公司进行产业结构调整、战略转移、多元化经营重点考虑的方向和目标。一般来说，环保设施运营服务主要成为公用事业类公司的拓展和转型方向，环保设备制造则成为制造业的拓展和转型方向。由于环保机械是环保设备的主体，因而环保设备制造成为机械企业转型的重点方向，环保机械也成为机械行业少有的亮点之一。2000年，我国环保机械制造业拥有4000多家企业，全行业产值约为280亿元，其中大气污染防治设备占41％，水污染防治设备占45％，噪声振动控制装置、环境监测仪器和固体废弃物处理装置分别占7％、2％和5％。环保产品制造业的百元销售收入利润率与普通机械制造业的百元销售收入利润率相比，约高10个百分点左右，与机械工业总体相比，环保机械产业已经显示了其增长潜力。

表1 主营或涉足环保设备的上市公司一览

环保股份

主营浮选净化机、深床过滤器、高分子絮凝剂等污水处理类环保产品的开发生产，污水处理技术国内领先。

洪城股份

兼营污水处理设备、烟气脱硫设备。

龙净环保

电除尘设备、大气污染控制设备。

清华紫光

兼营一体化城市污水处理成套系统等污水处理设备的制造安装。

国电电力

兼营烟气脱硫设备、电力环保。

凯迪电力

烟气脱硫、污水处理设备，垃圾发电。

苏威孚

兼营汽车尾气处理em装置。

明天科技

车用尾气稀土催化净化器。

目前环保设备业相关上市公司业绩受政策和环保产业运作机制不顺的影响，业绩起伏波动很大。以环保股份为例，该股曾经以绩优股的形象在二级市场有很好的表现。但是，随着政策支持力度以及自身经营状况的变化，该股在二级市场上的股价也一落千丈。由于建立环保产业市场化运作的机制的努力正处在探索阶段，因此，政策因素仍然是影响环保设备业相关上市公司的主要力量。在环保产业市场化运作机制建立以后，环保设备业相关上市公司业绩将会有显著增长。

3.2环保设备业公司上市和兼并重组中的业务机会

尽管环保设备业上市公司数目较少，但是有不少未上市的环保设备（产品）的公司具有良好的发展潜力，通过公开发行股票筹集资金是这些公司做大做强的重要途径。国内从事环保设备（产品）生产的企业大多为中小企业，如从事污水处理设备制造、安装的北京桑德，从事汽车尾气净化气生产的山西净土、桂林利凯特和北京绿创等公司。这些公司如果上市，可能会有不俗的表现。与环保设施运营业相比，环保设备（产品）制造企业普遍规模偏小，生产经营稳定性稍差。除了考虑在国内a股市场上市以外，还可以到海外创业板上市。

为了改变我国环保设备业散乱的现状，环保设备业将会在激烈的竞争中实现优胜劣汰。伴随着竞争的进行，行业内企业的兼并重组可能会比较频繁。根据《环保产业发展“十五”规划》中确定的今后5年我国环保产业发展目标。“十五”期间，国家将研究开发一批具有国际先进水平的拥有自主知识产权的环保技术和产品；巩固和提高一批具有一定比较优势、国内市场需求量大的环保技术和产品；推广和应用一批先进、成熟的环保技术和产品；依法淘汰一批设计不合理、性能落后、高耗低效、市场供大于求的环保产品。到2005年，形成3到5家具有国际竞争力的环保产业大公司和企业集团；发展一批拥有技术优势，为大公司和企业集团服务，“专、精、特、新”的中小型环保生产企业。环保设备业的兼并重组将给资本市场带来业务机会。

上市公司转换主业，已成为我国证券市场上最为引人注目的焦点。上市公司通过变更主业，进入新型产业或具有相对优势的领域，可以改变资产质量，提升经营业绩，促进新兴产业的发展，推动产业结构调整。环境保护需求蕴含的巨大商业价值和市场机会，吸引了部分上市公司向环保产业转移。机械制造业上市公司将成为向环保设备业转型的主体，上市公司向环保产业的转型将给证券市场带来潜在的市场机会。